(2) 複數表決權特別股
修正條文：第157條
主要修正內容：
股份有限公司(非公開)發行特別股時，可於章程約定複數表決權、對於特定事項具否決權、特別股東被選舉為董事、監察人之禁止或限制，或當選一定名額董事之權利、特別股轉換成普通之轉換股數、方法或轉換公式以及特別股轉讓之限制。
至於複數表決權之特別股股東於選擇監察人時與普通股之股東一樣，仍為一股一權。公開發行之股份有限公司不適用上開規定，但特別股仍得轉換成非複數之普通股。
解析及應用:
1. 移植閉鎖型公司之複數表決權制度
本次公司法修正係移植2015年9月4日施行的閉鎖型公司專節的複數表決權特別股制度，開放一般非公開發行的股份有限公司(約16餘萬家)適用，影響廣泛。
2. 複數表決權特別股的制度特色
由於公司可以透過複數表決權的特別股，以章程約定複數表決權、對於特定事項具否決權、特別股東被選舉為董事、監察人之禁止或限制，或當選一定名額董事之權利，達到強化公司控制權的目的。
3. 複數表決權特別股應用案例-新創公司
例如新創公司的創辨人可能僅持有公司普通股的20%(股數為1,000,000，已發行普通股數5,000,000股)，但若透過發行特別股100,000，每股特別股有20張普通股的投票權，此時，創辨人擁有全數普通股的投票權數達3,000,000，占已發行普通股數達60%，因此有助於創辦人強化公司控制權。或者，公司亦可以章程約定，創辦人可以就董事人選或公司重大營運讓與、重大資產處分(例如公司重要不動產的處分)等重大事項的一票否決權，以達到公司掌控。
4. 複數表決權特別股應用案例-家族企業傳承
家族企業可以設計控股公司控制企業集團，該控股公司可設計為只有兩個股東，股東A為信託，受益人為所有子孫，占99%股份，從而有權享有99%盈餘分派。股東乙為財團法人或公益信託或特定家族繼承人，占1%股份，然每股有一千個普通股表決權，則股東乙實際上可表決權逾90%，從而達成適當的家族企業傳承安排。又例如，第一代企業主已逐漸將大部分企業股份移轉第二代，此除透過複數表決權、對於特定事項具否決權的設計，又可以讓第一代創辦人擁有相當投票權或特定重大事項的否決權，有利於企業的穩健經營。
5. 複數表決權不適用於公開發行公司
由於公開發行公司涉及的公司治理層面較複雜，複數表決權或否決權之股東，可能凌駕或否決多數股東之意思 ，公開發行股票之公司股東眾多，為保障所有股東權益，並避免濫用特別股衍生萬年董事或監察人之情形，導致不良之公司治理及代理問題，此次公司法修法仍限制公開發行股票公司適用複數表決權，回復一股一權制度。
<附註>
美國法制上係公開發行公司允許複數表決權制度，研究指出在美國約有6%的公開公司具有雙層股權結構，總市值約占所有公司的8%，21。而近幾年來，擁有雙層股權結構的高科技企業在美國證交所上市案例有增加趨勢，例如Spotify's IPO，普通股均屬一股一權，但兩位創辦人Daniel Ek and Martin Lorentzon所擁有的普通股數，每一普通股額外10份Beneficiary Certificates(BC)，每份BC有10張普通股的投票權，根據Spotify's IPO的公開說明書，BC並沒有盈餘分配權，僅有投票權，BC亦不可以轉讓他人，創辦人轉讓其普通股時，該普通股所連結的BC自動失效<註一>。
<註一>>https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1639920/000119312518063434/d494294df1.htm
Comments